云意电气:减持压力巨大,高转送利好或透支?

窃听风云3P
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300304 云意电气 主力成本:20.30 获利尚少127.64% 主力筹码: 上涨空间:20.00%
  • 大股东减持
  • 高转送
  • 并购基金

摘要:

1)员工持股计划年末到期,已获利1.2倍;

22683万限售股翌年四月解禁,占总股本11.83%

3)大股东连抛两大减持计划,合计占总股本9.04%

一、逾两成减持压力,过早披露高转送意向或操之过急

    1123日就公告拟10281,同时推出新的大额减持计划。尽管司马昭之心路人皆知,但是市场对1028仍然喜闻乐见,股价在短短两周内最高上涨70%33~57)。由于面临多重减持压力,过早推出高转送,是否显得操之过急?

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2015年的第一期员工持股计划,146.52万股,即将于20161222日解禁。成本价是25.26/股,由于2015年度的利润分配方案是102,不考虑融资成本的话,实际成本仅25.06元,按目前55.28元的股价(2016126日收盘价)来计算,每股赚30元,获利达1.2倍,减持动机充足。这些股份占目前总股本0.65%,占目前流通盘的0.76%,冲击不是特别大。

而实控人和高管等大股东连续抛出4%以上的大额减持计划,两次合计高达9.04%!似乎将高转送的意图证实了!

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20168月推出的4.72%尚未实施,此次借高转送利好再推一个4.32%

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    减持期间如果与年度利润分配方案实施期间撞在一起,市场会不会担心见光死?从而令股价在利好兑现时(方案实施日)见顶回落?这一点需要警惕。   

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这批定增限售股的成本是20.5/股,定增完成日期是2016413日,而2015年度的利润分配方案是20165月实施的,因此该批限售股也参与了2015年度102的利润分配,因此成本应该降为20.3/股。

每股获利35元!1.75倍!占总股本11.83%,占目前流通盘1.92亿股的13.99%

值得关注的是解禁日以及年报公告日、利润分配方案实施日。由于上市公司的年报披露截止日是翌年的430日,因此,如果届时市场对减持的抵触情绪较大,不排除在解禁日之后才正式公告年报,有没有可能推翻此前的1028,推出更高的高转送预案呢?这样似乎有挑战监管的嫌疑。不然如何确保股价在减持完成前始终坚挺呢?除非是明年中报继续推高转送?有没有能力呢?

有。目前每股未分配利润和每股资本公积金分别是1.4108元和4.2188元,这里还没把四季度的盈利算进去。

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      前三季度的净利润是7718.05万,若以业绩预告的上限12015.01万估计,四季度净利润达4296.96万。那么每股未分配利润在四季度将增长0.1894元,达到1.6元。10281之后,每股资本公积变为(4.2188-2.8)÷(1+2.8=0.3734元;每股未分配利润变为(1.6-0.1)÷(1+2.8=0.3947元,似乎有点捉襟见肘。

但是,下一次高转送的基准日是2017630日, 因此,应该把2017年上半年的经营成果考虑进去。2016年上半年的净利润是6168.63万,同比增长31.44%;若2017年上半年保持这个增长速度,净利润将达8000万,届时每股未分配利润将增长0.0928元(20161028后总股本变为8.62亿)至0.49元。加上0.3734元的每股资本公积金,似乎仍然可以再支持一个“1033”,只是这样的话市值管理的意图太明显。除非2017年上半年有更高的增速,那就要看看此前定增的项目能否如期收获了。

二、定增项目2017年投产后对业绩贡献有限

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2016年那次定增的预案及可行性分析报告是2015715日公布的,募投资金20164月才到位,也就是说,公司已经提前开始建设了。

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如果在2016年之前就已经先行投资,那么按照1.5年的建设周期,2017年年中应该可以投产。可是,即便2017年二季度能投产,二季度所能贡献的利润总额也才750万,扣了所得税之后净利润不足600万,对2017年上半年每股收益的贡献似乎不是特别大。即便2017年初即投产,上半年贡献的利润总额也才1500万,对于届时8.62亿的总股本,杯水车薪。

如此来看,2016年度10281之后,2017年中期难以再度实施大规模的转送。那么,如何维持强势的股价从而令超过两成的筹码顺利减持呢?

三、并购基金动态需关注

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后来打算收购上海力信电气技术有限公司51%股权,却因新能源汽车行业政策变化而终止收购。同时也强调,“公司依然看好新能源汽车产业的发展前景,将为自身的长远发展而继续寻找战略合作机会,进一步推进公司的战略转型和产业升级”。

并购基金认缴出资额仅一亿,感觉像是个猎头公司。不过,效率挺高的,201586日宣告成立,2016525日就签署了收购协议,对比很多上市公司的并购基金一年都没有动静,九个月就完成了一宗并购(虽然告吹了)。这宗并购于20168月份终止后,按照九个月计算,20175月前应该又有好消息了!这个时间与明年的减持高潮相符。

若高转送利好提前透支,或者二级市场出现异常风险,影响减持进度,以发行股份收购资产的手段维持股价的高位运行也是可以期待的。


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